{"id":3974,"date":"2018-10-19T09:24:33","date_gmt":"2018-10-19T07:24:33","guid":{"rendered":"http:\/\/wp-phi-18-2.home.fhlb.ch\/?p=3974"},"modified":"2021-09-23T14:02:07","modified_gmt":"2021-09-23T12:02:07","slug":"stecken-stiftungen-in-einem-dilemma-privatmarktanlagen-sind-fuer-stiftungen-attraktiv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/spheriq.ch\/blog\/stecken-stiftungen-in-einem-dilemma-privatmarktanlagen-sind-fuer-stiftungen-attraktiv\/","title":{"rendered":"Stecken Stiftungen in einem Dilemma? Privatmarktanlagen sind f\u00fcr Stiftungen attraktiv"},"content":{"rendered":"<p><em>Anlageklassen wie \u00abPrivate Equity\u00bb und \u00abPrivate Debt\u00bb k\u00f6nnen f\u00fcr eine Stiftung attraktiv sein: sie geben Zugang zu innovativen Unternehmen, die einen sozialen oder \u00f6kologischen \u00abImpact\u00bb generieren. Gleichzeitig k\u00f6nnen sie h\u00f6here Renditen als traditionelle Anlagen erwirtschaften und so die potenzielle Wirkung der Stiftung zus\u00e4tzlich steigern.<\/em><\/p>\n<p>Grunds\u00e4tzlich, so heisst es, sollen Stiftungen ihr Kapital in sichere, liquide und gleichzeitig Ertrag bringende Anlagen investieren. Jeder aktive Anleger weiss, dass er sich hier in einem Spannungsfeld befindet. Bei Privatmarktanlagen pointiert sich das Ganze: W\u00e4hrend bei der jederzeitigen Liquidierbarkeit erhebliche Abstriche gemacht werden m\u00fcssen, werden die anderen Dimensionen gest\u00e4rkt: Zum einen wird der Ertrag verbessert, weil sich die geringe Liquidit\u00e4t in einer sogenannten Liquidit\u00e4tspr\u00e4mie bezahlt macht. Zum anderen wird tendenziell auch die Sicherheit gest\u00e4rkt, denn diese Anlageklassen bieten f\u00fcr Anleger mit einem l\u00e4ngeren Anlagehorizont und einer gewissen Risikobereitschaft mehr M\u00f6glichkeiten zur Diversifikation und Stabilisation des Portfolios.<\/p>\n<p><strong>Passt das wirklich zu einer Stiftung?<\/strong><\/p>\n<p>Vielleicht mehr als alle anderen Anleger sind Stiftungen f\u00e4hig, in illiquide Anlagekategorien wie \u00abPrivate Equity\u00bb und \u00abPrivate Debt\u00bb zu investieren. Der Grund f\u00fcr diese Risikof\u00e4higkeit ist der regelm\u00e4ssig sehr lange Anlagehorizont, mit dem eine Stiftung rechnen und arbeiten kann \u2013 das Kapital soll oder darf zumeist nicht verbraucht werden und kann deshalb langfristig investiert sein. Der Lohn f\u00fcr diese lange Bindung und gewisse Risikobereitschaft ist eine markant h\u00f6here Renditeerwartung als bei Anlagen an liquiden M\u00e4rkten.<\/p>\n<p><strong>Geringere Liquidit\u00e4t<\/strong><\/p>\n<p>Privatmarktanlagen definieren sich dar\u00fcber, dass sie privat, also nicht an \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten, gehandelt werden. Damit verbunden sind oft h\u00f6here Ein- und Ausstiegskosten und allgemein eine Aufgabe von Flexibilit\u00e4t. Bei einer langen Investitionsdauer sind aber die h\u00f6heren Transaktionskosten weniger zentral. Und die geringere Flexibilit\u00e4t wird durch eine zus\u00e4tzliche Pr\u00e4mie entsch\u00e4digt.<\/p>\n<p><strong>Bessere Ertr\u00e4ge<\/strong><\/p>\n<p>Die Risikopr\u00e4mien bei Private-Equity-Anlagen d\u00fcrften gem\u00e4ss Expertensch\u00e4tzungen bei etwa 3\u2009% \u00fcber jener von vergleichbaren Aktienanlagen liegen, jene von Private-Debt-Anlagen bei etwa 2\u2009% \u00fcber ihrem liquiden Pendent. Wohlgemerkt handelt es sich hier um Zusatzpr\u00e4mien, d.h. die \u00abnormalen\u00bb Ertr\u00e4ge f\u00fcr die \u00dcbernahme von Schwankungs- und Ausfallrisiken sind nicht mitgerechnet. Zum grossen Teil k\u00f6nnen diese zus\u00e4tzlichen Ertr\u00e4ge auf die geringere Handelbarkeit der einzelnen Anlagen zur\u00fcckgef\u00fchrt werden und zu einem kleineren Teil auf die Komplexit\u00e4t, die hier tendenziell h\u00f6her ist, als bei traditionellen Produkten.<\/p>\n<p><strong>Mehr Diversifikation, mehr \u00abImpact\u00bb<\/strong><\/p>\n<p>Mit den besseren Ertragschancen gehen auch h\u00f6here Risiken einher. Dem Sicherheitsaspekt wird allerdings gedient, da diese Anlagen den Zugang zu ganz anderen Segmenten erm\u00f6glichen und damit zur Diversifikation eines Portfolios beitragen k\u00f6nnen. Das wahrscheinlich bekannteste und bei Stiftungen verbreitetste Privatmarkt-Engagement sind Micro-Finance-Produkte. Sie sind ein gutes Beispiel daf\u00fcr, dass mit einem solchen Investment nicht nur ein Diversifikationseffekt erzielt, sondern auch ein bewusster Schritt in der vermehrten Ausrichtung auf den \u00abImpact\u00bb unternommen wird. Auch die Entstehung eines Schweizer Private-Equity- und Private-Debt-Marktes, wie er momentan beobachtet werden kann, ist f\u00fcr Stiftungen erfreulich und sollte den vermehrten Einstieg f\u00f6rdern.<\/p>\n<p><strong>Positive Dynamik<\/strong><\/p>\n<p>Wie bei allen Anlageentscheiden ist es wichtig, dass man versteht, in was man investiert. Die zunehmende Transparenz und eine bessere Regulierung tragen dazu bei, die Attraktivit\u00e4t von Privatmarktanlagen f\u00fcr Stiftungen zu erh\u00f6hen. Das Beispiel, mit dem Vorsorgeeinrichtungen, Lebensversicherer und grosse Stiftungen in der Schweiz teilweise seit Jahren vorangehen, sollte weitere Stiftungen ermutigen, die Chancen von Privatmarktanlagen f\u00fcr ihren Zweck zu nutzen.<\/p>\n<p>Vielleicht hilft noch eine weitere \u00dcberlegung, die Ber\u00fchrungs\u00e4ngste mit \u00abPrivate Equity\u00bb und \u00abPrivate Debt\u00bb zu senken: Die gr\u00f6sste und wichtigste Anlageklasse in der Schweiz sind ebenfalls Privatmarktanlagen \u2013 n\u00e4mlich jene in Immobilien.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Stiftungen sollen ihr Kapital in sichere und liquide sowie gleichzeitig Ertrag bringende Anlagen investieren. Geht das \u00fcberhaupt? 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